會計稅務交流天地

1.美國聯準會降息對股市是利多或利空？
等利率下降循環確實接近尾聲，或從谷底開始轉向調升時，對股市投資者而言，反而是較安全的買進點。
2.FED開始降息要注意景氣變差的事實，股市不宜看多
FED降息近尾壁時，才是「真正」的享有低利率的好處，股市沒多久就會出現多頭
FED開始升息，表示景氣健康，股市不會一下子因為「高」利率而下跌
FED升息近尾端時，景氣開始感受到「高」利率，不宜看多
3.美國的領先指標目前是由10項經濟數列所構成
如果連續三個月領先指標成長，就可能是景氣復甦的訊號
在高點連續三個月領先指標衰退，也有可能經濟景氣要反轉衰退
4.先觀察產能利用率何時於低檔盤底成型，方能確認股市是否可在資金面行情之後，緊接著走上更為穩健的長期復甦
5.非農業就業人口主要用來判斷景氣的衰退，而非景氣的復甦(復甦時是一個落後的指標)
欲看到股市再重回多頭，至少非農業就業人口縮減數字必須持續縮小，甚至接近零軸線
6.失業率走高並不代表股市就會跌，失業率落後景氣6個月以上；反而當失業率出現由高峰反轉而下時，通常是經濟景氣復甦後的正常現象
7.採購經理人指數又稱ISM製造業指數
當ISM製造業及服務業指數均低於50時，美股趨勢幾乎都是空頭格局；縱使從最低點反彈至50以上，也須過一段不算短的時間，股市才能由空翻多
ISM有領先股市的走勢，但是要到了持續高於50或低於50才是趨勢的確立
8.出現逐漸上升的躉售庫存年增率，可能就是股票價格接近相對低點並可能由空轉多、反轉的徵兆
9.如果M1B年增率高於20%以上，恐有資金竭盡後繼無力的可能，屆時可能由高點回檔
M1B與股市關聯性較高，M2增加有可能是資金停留在與股市無關的定期存款上
M1B如為負成長，股市資金動能不足，上漲不易
10.台幣的貶值使股市下跌，升值使股市上漲

一進階營業收入的運用
1.股價反映的是一家公司「進步的程度」或「退步的程度」： 
⑴進無可進-->股價自然失望；退無可退-->股價恐已打底完成
⑵合併營收年增率從高檔滑落且三個月內不再創新高，就有可以步入了成長極限
從低檔往上攀升，且未來連續三個月的營收年增率不再跌破低檔水位，便有可以否極泰來
2.以營收年增率提早判斷一家公司的營運消長跡象，並進而決定投資進出的方法，有三種限制：
⑴必須把一、二月的營收數字加起來看，因為一、二月是農曆年的月份
⑵如果有合併營收的公司，務必要用合併營收的年增率來當成判斷標準
⑶這種方法無法適用所有上市櫃公司，通常中小型股本公司 金融業 轉投資比重過高的公司便無法適用
3.如果一家公司過去的營收成長率和股價之間具有相關性，不妨用營收年增率的方法做為長期投資進出的依據之一
4.「等到趨勢明顯再投入」比「摸底」來得穩健
5.別相信媒體的話
6.折舊費用占毛利比率 低於40%就屬於可以接受的範圍
二總體的分析
1.買入低估的股市或賣出高估的股市，以總體分析去抓住比較好賺的那一段，即在環境變好但指數仍被低估的時點切入
2.過於講究個別公司或產業的鑽研並不合乎散戶的現實條件
3.具有領先測量價值的總經指標有：
⑴台灣的貨幣供給額M1b年增率
⑵中國的製造業指數(PMI)
⑶表彰通膨的CRB原物料指數
⑷美國消費者信心指數、領先指標、庫存年增率、存貨銷售比率
4.本益比是股價除以每股淨利，常被誤用：
⑴本益比不是越低就越好；股價是反映投資人對一家公司「未來」的營運預期，每股淨利卻是「過去」已經發生的經營績效
⑵分析過去已經發生的財務數據目的並不是探索其「絕對數字」。而是要探索其相對的時間變化，比如說EPS逐季消長趨勢、營收的逐月消長幅度等「相對變化」的數字
⑶貨幣供給額屬於低度成長的年代，其本益比的空間就會下修；高成長的年代，則合理本益比就可以往上調整
⑷不能拿高本益比的行業 ，去認定其他低本益比行業的個股(例如電子設備業、中小型零組件、營建公司)處於「股價委屈」的階段
5.台股永遠無法自外於全球股市(尤其是美國與中國)，頂多只是時間的落後與幅度的大小；台灣無法成為全球最強或最衰的市場，日後當看到台股又在唱多空獨角戲時，千萬別忽略這天上掉下來的禮物!!
6.當國際股市中的某個類股，已經漲翻天時，而台灣相關的上下游業者股者卻被非經濟因素壓抑，被壓抑的股價就是代表市場犯下了「識人不明」的錯，「犯錯就是背離，背離便會產生買點，買進就可以等待補漲」
7.以下公司千萬碰不得：
⑴過去幾年盈餘與營運狀況良好，今年卻大幅度更換經營團隊
⑵負債比率逐季惡化
⑶新掛牌
從2004-2009年10月，一共有262檔新掛牌，就有241家的股價在第一年跌破承銷價
⑷確定虧損的公司 
⑸聲名狼籍的名人或名嘴的推薦股
⑹現金流量長期呈現「淨流出」
⑺周轉率過高的公司
⑻營收與股餘開始衰退的公司 
⑼轉投資過多且陷入虧損的公司 
⑽財務報表看不懂
⑾獨立董監事辭職、董監持股不足、財務長或發言人或研發主管換人的公司
8.台灣的外銷，近四成產品的最終消費地在美國
⑴當美國的存銷比率下降，表示美國整體企業發生了
a.存貨下跌或銷貨上升 
b.存貨增加的速度低於銷貨增加的速度
不論是哪一種狀況，都意味著企業經營進入了景氣上升的「正向商業循環」
⑵當庫存成長率開始降低，代表景氣看淡，只是一但調整的速度過猛以致於庫存年增率變為負數時，反倒意味著極度悲觀的表徵，這時投入投市，幾乎都可以買到長期多頭的起漲點!!!
9.中國採購經理人指數(PMI)，以五十分為中國製造業的榮枯分界
⑴PMI若從高指數區往下跌，代表中國製造業景氣陷入停滯；跌破五十，更是代表衰退
⑵若從低指數位置向上攀升，代表景氣復甦，若能一舉突破五十，代表景氣確認回春
⑶從2007年以來，台灣大膽西進政策，使得中國PMI指數與台股加權指數越來越有一致性
10.用M1b年增率來判斷長期股市頭部，相當管用 
⑴M1b年增率若一路明顯走跌數月，一旦跌破5%，便是台股空頭的開端；若是跌破零變成負成長，往往是步入長期空頭的一大訊號
⑵股市底部翻揚與M1b年增率之間沒有顯著的正相關
⑶當投資人面對央行的任何政策變動時，請緊盯後續的貨幣供給額變化，再來決定自己投資的方向與依據：利率高低不是關鍵，而是貨幣供給的增減